Dólar avança 2,20% na semana com quadro eleitoral e remessas no radar

Em sessão volátil e marcada por trocas de sinal, o dólar subiu mais um degrau e emendou o sexto pregão consecutivo de ganhos em relação ao real. Com mínima de R$ 5,4990 e máxima de 5,5463, fechou cotado a R$ 5,5297, encerrando a semana com valorização de 2,20% - o que levou a alta acumulada em dezembro para 3,65%.

Segundo operadores, questões técnicas típicas de fim de ano e o aumento de remessas ao exterior jogaram contra o real. Parte das pressões altistas foi amenizada pela intervenção do Banco Central, que vendeu oferta integral de US$ 2 bilhões em leilões de linha (venda de dólar à vista com compromisso de recompra).

Para o gestor de fundos multimercados da Azimut Brasil Wealth Management, Marcelo Bacelar, fatores idiossincráticos têm ditado o comportamento da taxa de câmbio nas últimas semanas. "Estamos vendo o prêmio de risco aumentando com a questão política e a história da remessa de dividendos. É isso que está fazendo preço", afirma Bacelar.

Embora as questões locais estejam dominando o comportamento da taxa de câmbio, parte do avanço do dólar pela manhã foi atribuído a temores de que o aperto monetário no Japão pudesse levar a um desmonte parcial de operação de carry trade com divisas emergentes de países de juros altos, caso do real.

Quinta à noite, o Banco do Japão (BoJ) anunciou elevação da taxa básica de juros de 0,50% para 0,75% ao ano. Foi a segunda elevação em 2025, após o ajuste feito em janeiro. O presidente do BoJ, Kazuo Ueda, disse que novas elevações de juros virão se a economia e os preços evoluírem segundo as projeções da instituição.

Ao contrário do que se esperava, o iene não se valorizou. Pelo contrário, amargou queda de mais de 1% em relação ao dólar, aliviando eventuais pressões sobre o real. A percepção é de que investidores esperavam um tom ainda mais conservador por parte do BoJ e acabaram desmontando posições favoráveis à moeda japonesa diante da mensagem transmitida pelo BC japonês.

O dólar operou em queda no fim da manhã e no início da tarde sob o impacto da intervenção do Banco Central com leilões de linha. Operadores avaliam que a injeção de liquidez ajudou a mitigar as pressões vindas do aumento de remessas ao exterior, que, por ora, parece menor do que se esperava e bem distante do observado no fim de 2024.

Dados do setor externo divulgados pela manhã mostraram que o déficit em conta corrente foi de US$ 4,943 bilhões em novembro, um pouco abaixo da mediana apontada pelo Projeções Broadcast (US$ 5,050 bilhões). Já o Investimento Direto no País (IDP) surpreendeu ao somar US$ 9,820 bilhões no mês passado, muito próximo do teto das estimativas colhidas pelo Projeções Broadcast (US$ 9,9 bilhões). Em 12 meses, o IDP equivale a 3,47% do PIB, superando o tamanho do déficit em transações correntes (3,47% do PIB).

O economista Sérgio Goldenstein, sócio-fundador da Eytse Estratégia, observa que, apesar de saídas líquidas de US$ 2,7 bilhões de investimentos em carteira em novembro, no ano o saldo é positivo em US$ 11,4 bilhões, com entrada líquida de US$ 14,9 bilhões em títulos da dívida. "As entradas em renda fixa refletem principalmente o interesse do investidor estrangeiro no diferencial de juros", afirma Goldenstein, em nota.

Bacelar, da Azimut, avalia que o apelo do carry trade deve diminuir ao longo de 2026 à medida que o Banco Central reduza a taxa Selic, estreitando o diferencial de juros interno e externo. O gestor aponta que os últimos acontecimentos no mundo político já aumentaram a volatilidade da moeda, resultando em um carry ajustado pela volatilidade menos atraente.

"O jogo interno será preponderante para o real em 2026. E as variáveis estão piorando. Um corte de juros pelo BC sem a perspectiva de uma mudança no quadro fiscal a partir de 2027 é desfavorável para a moeda", afirma Bacelar, em referência à expectativa de que, em caso de reeleição do presidente Lula, não haja alteração significativa na condução da política fiscal.